资管新规第一案：广汽集团遭“闪崩”

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资管新规大背景

11月17日，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》并且正式向社会公开征求意见。

 

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》适用于资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。

 

强化资管业务的宏观审慎管理，对同类资管产品按照统一的标准实施功能监管，加强对金融机构的行为监管，建立覆盖全部资管产品的综合统计制度。这也是此次《指导意见稿》的核心，目的就是统一、规范资管产品的监管，消除当前资管产品在不同体系中混乱监管的情况。

 

广汽案例

2017年11月20日，广汽集团（601238.SH）一天内蒸发近150亿元市值。广汽官方回应股票暴跌属于市场行为，公司暂时不清楚原因。为进一步分析股价下跌的原因，以下事件均发生在股价崩盘期间：

•事件一：11月16日，广汽与腾讯宣布进行战略合作，联合发布概念新车iSPACE;

•事件二：11月17日，广汽集团发布公告，非公开发行7.53亿A股新增股份，已于11月16日完成登记托管手续。该次发行募资约人民币150亿元；发行价格19.91元/股，约占募集前广汽流通市值的10%。

•事件三：11月20日，国家质检总局发布消息，广汽本田由于车辆后视镜问题，过去三四年内召回25.47万辆车。

 

非公开认购情况

                     

非公开发行的同一天，广汽A股的价格为27.4元/股，而非公开发行股票价格为19.91元/股，市价与新股价格差距约30%。

 

2017年第三季度十大股东分布

                    

第一大股东广州汽车工业集团与第二大股东香港中央结算有限公司持有的股份接近95%，广汽集团实际可交易的股份约为6%。

 

十大股东中有4个属于资管产品，合计占公司A股总股本的2.06%。而过小的流通盘，极容易令私募基金“钻空子”，通过操纵多只产品，实现拉抬股价的目的。

 

资管新规发布时的十大股东分布情况

           

除去控股股东的股份和限售股，实际流通A股的股本仅为12.3%。仍有两家资管计划，占实际流通股本的1.25%。

 

股价下跌原因分析

根据此前总结的三个近期事件，事件一与腾讯合作偏向于利好新闻；事件二的非公开发行又加入了新的资管产品，资管产品占广汽流通股票的比例仅为1.25%，与新规有很大差距；事件三的规模远不及上汽大众今年9月的240万量汽车召回，而上海大众因召回事件股票仅下跌1.32%。

 

但根据中金公司的研报称，广汽A股大跌应该与资金面有关，与基本面无关。股票大跌可能与资管新规有关。合理的解释是在新规之下，此前持有广汽集团A股的投资者出于去杠杆、去通道化等原因被迫减仓。